星源材質急劇擴張 鋰電池隔膜產能過剩隱現
2月16日，深圳市星源材質科技股份有限公司（以下簡稱“星源材質”）公告稱，股東拉薩市長園盈佳投資有限公司向中銀國際證券有限責任公司抵押487萬股公司股份，占公司總股本4.06%。
隨著新能源汽車市場的高速增長，作為鋰離子電池隔膜領域的國家高新技術企業，星源材質一直受資本市場和券商關注。東北證券研報指出，星源材質是國內少有的同時掌握“干濕”雙法隔膜技術的供應商，在國內龍頭地位穩固，對其給予“增持”評級。
上述研報顯示，星源材質擁有隔膜干法產能1.4億平方米，濕法產能0.3億平方米。該公司募投二期將于2017年建立一條新的0.5億平方米干法隔膜產線。在行業內產能急劇擴張的背景下，此舉引發外界對其可能面臨產能過剩的擔憂。
2月15日，星源材質董秘周國星對此向記者回應表示，未來兩年國內高端隔膜市場空間巨大，公司有信心滿足中高端市場對產品的需求。
產能擴增近兩倍
在鋰離子電池的結構中，隔膜是關鍵的內層組件之一。隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等，直接影響到電池的容量、循環以及安全性能等特性。目前，鋰電池隔膜按照制備工藝的不同可分為干法和濕法兩大類。
2016年11月，星源材質成功在創業板上市。其招股書顯示，星源材質以不低于21.65元/股底價向社會公眾投資者公開發行不超過3000萬股股份，募集資金總額6.49億元，募集資金凈額6億元，其中3.8億元用于募投項目“第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產線擴建項目”，其余資金則用于研發中心升級改造、補充流動資金及償還貸款。
截至2015年底，星源材質干法產能為1億平方米，濕法產能為0.2億平方米；2016年，星源材質新增干法產能0.5億平方米、濕法產能增至0.05億平方米；同年，星源材質還與國軒高科共同出資成立合肥星源新能源材料有限公司，新公司也擁有0.8億平方米的濕法隔膜產能；再加上募投項目新建的0.8億平方米隔膜產線。以此計算，星源材質總產能將擴展到3.35億平方米，與2015年相比增加了近兩倍。
周國星表示，之前公司在產能擴張方面一直持比較謹慎的態度，但目前公司的產能已經很難充分滿足中高端客戶的需求，因此公司不斷完善和豐富公司的產品結構，更好地滿足中高端市場對公司產品的需求。
從星源材質公布的數據來看，自2013年開始，公司營收和凈利潤進入快速增長期。2015年公司實現營收4.25億元，同比增長42.8%，實現歸屬凈利潤達1.18億元，同比增長73.1%，其中動力類鋰電池隔膜營收占比高達91.2%。對于剛剛過去的2016年，星源材質也做出了全年營收5億~5.5億元、凈利潤1.4億~1.7億元的業績預測。另外，2016年1~6月，公司各生產線產能利用率均在80%以上，個別產線甚至達到95%以上，也顯示出星源材質現有產能目前已趨于飽和。
過剩之憂
公開數據顯示，國內鋰電池隔膜銷量由2010 年的0.55億平方米增至2015年的6.28億平方米，年均復合增長率達62.7%；同時鋰電池隔膜市場規模也從2010年的4.2億元增至2015年的21.3億元，年均復合增長率為38.4%。
與此同時，2016年12月30日四部委發布了“關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知”。在新的補貼政策中，電池能量密度成為補貼的重要指標，三元電池憑借其高能量密度的特點未來將成為主流，而濕法隔膜涂覆技術可完美解決三元電池的安全問題。
在此背景下，國內鋰電池隔膜企業也紛紛新開項目，擴大產能。如滄州明珠已投資5.9億元，新增隔膜產能1.05億平方米，項目預計于2018年初正式投產，與星源材質募投項目投產期基本相同。OFweek鋰電網資料顯示，青海省首家電池隔膜企業青海北捷將于今年10月正式投產；總投資50億元的江蘇北星高分子復合材料項目也在江蘇中關村科技產業園開工，該項目將規劃新建12條鋰電池隔膜生產線和20條隔膜涂覆生產線，預計2019年3月全部建成投產，達產后將形成年產12億平方米鋰電池隔膜生產能力。
東北證券分析師笪佳敏也在相關研報中指出，據高工鋰電統計，目前國內規劃產能達到了8.4億平方米，但還有約40 家企業在建或計劃投資鋰電池隔膜項目，若所有項目全部投產，產能將達到23億平方米，甚至超過全球市場需求。
伴隨著相關企業的入場，目前鋰電池隔膜市場競爭也日趨激烈。星源材質公布的數據顯示，公司產品銷售均價（含稅價）由2013年的6.11元/平方米降至2016年1~6月的4.49元/平方米，2014年、2015年和2016年1~6月的降價幅度分別為6.32%、12.07%和10.70%。
雖然目前市場競爭進一步加劇，而且整個鋰電池隔膜行業可能面臨產能過剩，但周國星向記者表示，2016年星源材質隔膜銷售在全球市場的占有率約為8%，鋰離子電池隔膜的中高端市場60%以上仍被美國、日本等國外隔膜廠商所占有，未來隔膜的中高端市場的替代空間非常巨大。
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