陽光電源：光伏新增裝機高增長 開拓鋰電池儲能市場
陽光電源：買入
一、行業保持高增長
光伏電站系統集成與逆變器受益行業高增長。根據國家能源局發布數據，2016年我國光伏新增裝機量達34.54GW，同比增長128%。陽光電源（300274）發布2016年業績快報顯示全年實現營業總收入60.36億元，同比增長32.10%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.80億元，同比增長36.29%，符合公司此前發布業績預告全年凈利潤增長30%-50%的預期。公司第四季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.83億元，占全年的48.8%，主要源于公司光伏電站系統集成業務按完工進度帶來的收入確認。
二、積極開拓鋰電池儲能市場
攜手三星SDI，積極開拓鋰電池儲能市場。公司2014年與三星SDI簽訂合資合同，雙方強強聯手將發揮各自優勢攜手占據市場先機，充分共享儲能市場發展盛宴。2016年4月，公司與山西國科節能、江蘇天合儲能分別合作開發50MW/100MWh、20MW/80MWh儲能電站項目;7月，陽光三星2GWh電力儲能設備產線正式投產，進一步加強公司在國內電力系統儲能解決方案的優勢地位。2017年2月，國家能源局發布《2017年能源工作指導意見》，
計劃年內建成西藏尼瑪、山西陽光等儲能項目，同時扎實推進陽光電源、陽光三星與天合光能等具備條件的項目。據中關村（000931）儲能產業技術聯盟預測，到2020年中國電化學儲能總規模將達到23.5GW，儲能市場發展前景廣闊。
三、財務預測與投資建議
我們預測公司2016-2018年每股收益分別為0.40、0.52、0.59元(原預測分別為0.44、0.54、0.63，主要源于光伏產業鏈價格全線下調)，參考可比公司平均估值水平給予公司2017 年27倍市盈率，對應目標價14.04元，維持買入評級。
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